4月14日，萬華化學（600309.SH）發(fā)布的年報顯示，2024年，萬華化學以突破1820億元的營收再創(chuàng)新高，三大業(yè)務(wù)聚氨酯、石化、新材料銷量營收全線飄紅，但歸母凈利潤卻同比跌超20%。

營收微增但利潤下滑

年報顯示，萬華化學2024年營收1820.7億元，同比增長3.8%；歸母凈利潤130.3億元，同比下降22.5%；扣非凈利潤133.6億元，同比下降18.7%。

萬華化學業(yè)務(wù)涵蓋MDI、TDI、聚醚多元醇等聚氨酯產(chǎn)業(yè)集群，丙烯酸及酯、環(huán)氧丙烷等石化產(chǎn)業(yè)集群，水性PUD、PA乳液、TPU、ADI系列等功能化學品及材料產(chǎn)業(yè)集群。年報顯示，2024年度，該公司聚氨酯、石化、精細化學品及新材料三大業(yè)務(wù)銷量同比分別增長了15.3%、15.9%、27.7%，營收同比增長了12.6%、4.6%、18.6%，分別為758億元、725億元、283億元。

經(jīng)濟導報記者了解到，萬華化學通過數(shù)智化資源投入持續(xù)提升裝置自主運行水平，多套裝置完成技改擴能，其中福建MDI年產(chǎn)能從40萬噸擴至80萬噸，寧波MDI從120萬噸擴至150萬噸，PC大修后產(chǎn)能達60萬噸。聚氨酯業(yè)務(wù)是該公司的核心業(yè)務(wù)，其在年報中表示：“MDI、TDI、聚醚、改性產(chǎn)品銷量和市場份額再創(chuàng)歷史新高，成為全球聚氨酯行業(yè)市場領(lǐng)先企業(yè)�！�

在營收實現(xiàn)增長的同時，萬華化學利潤卻出現(xiàn)下滑。其曾在發(fā)布的業(yè)績快報中表示，利潤下降主要受市場價格和原料成本波動影響，同時科研投入增加，銷售、管理、財務(wù)等三項費用同比增長，以及對部分投資項目計提資產(chǎn)減值準備或報廢處理。

2024年，全球化工市場需求不足，競爭持續(xù)加劇，萬華化學作為化工原料行業(yè)企業(yè)同樣受到了影響。具體而言，2024年，萬華化學聚氨酯系列產(chǎn)品價格多呈穩(wěn)中走低態(tài)勢；受國際原油價格波動、下游需求偏弱等因素影響，石化行業(yè)整體利潤仍處于較低水平；毛利率方面，精細化學品及新材料業(yè)務(wù)毛利率同比下降8.6%，為三大主要業(yè)務(wù)板塊中毛利率下降最大者，主要是ADI等產(chǎn)品利潤率下降以及新投產(chǎn)業(yè)務(wù)拖累所致。

大額資產(chǎn)減值準備和資產(chǎn)報廢損失的計提同樣對其2024年業(yè)績造成負面影響，其中，各類資產(chǎn)減值準備9.4億元，資產(chǎn)報廢損失8.9億元，合計減少合并財務(wù)報表利潤總額18.3億元。值得注意的是，在建工程一項不但計提了2.5億元的資產(chǎn)減值損失，還計提了2.9億元的資產(chǎn)報廢及取消損失。對此，萬華化學解釋稱，由于產(chǎn)品行業(yè)經(jīng)營環(huán)境發(fā)展變化，市場前景不佳，項目經(jīng)濟效益不及預(yù)期，計劃取消投資項目，已發(fā)生的在建工程支出3013.84萬元，預(yù)估需補償給供應(yīng)商的款項25693.37萬元。  

經(jīng)濟導報記者注意到，萬華化學旗下全資子公司BorsodChemZrt.（匈牙利BC公司）受TDI等產(chǎn)品價格下降、能源成本、期間費用同比增加的影響，2024年凈利潤為-9.4億元，是其旗下主要控股參股公司中唯一一家利潤為負值的公司，影響了其業(yè)績表現(xiàn)。

三大業(yè)務(wù)板塊前景向好，獲多家券商推薦

萬華化學年報披露后，多家券商發(fā)布了針對萬華化學的研報。經(jīng)濟導報記者梳理發(fā)現(xiàn)，雖然有券商考慮到產(chǎn)品景氣階段性等影響調(diào)整了對該公司的盈利預(yù)期，但依然看好其未來表現(xiàn)，給予其買入及以上評級。例如，長江證券研究員馬太在研報中表示：“公司聚氨酯龍頭地位突出，行業(yè)布局超前，石化業(yè)務(wù)逐步貢獻，多點開花的化工新材料成長性十足，競爭力持續(xù)增強�！�

事實上，萬華化學全球聚氨酯行業(yè)龍頭地位較為穩(wěn)固，石化業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈不斷完善。經(jīng)濟導報記者注意到，該公司福建子公司MDI裝置將技改擴能新增70萬噸/年產(chǎn)能，預(yù)計于2026第二季度完成；第二套33萬噸/年TDI裝置則預(yù)計于2025年5月建成投產(chǎn)。上述項目投產(chǎn)后，萬華化學MDI和TDI產(chǎn)能將分別增至450萬噸/年和144萬噸/年。

在石化業(yè)務(wù)方面，萬華化學依托世界級規(guī)模PO/AE一體化裝置和大乙烯裝置，不斷拓展C2、C3、C4產(chǎn)業(yè)鏈及價值鏈。2024年，該公司蓬萊基地一期PDH等項目完成建設(shè)并實現(xiàn)一次性開車成功；2025年初，其煙臺基地25萬噸/年LDPE裝置一次性開車成功。

此外，萬華化學的精細化學品及新材料業(yè)務(wù)也在持續(xù)擴張。年報顯示，該公司自主研發(fā)的POE裝置一次性開車成功，打破國外壟斷；VA全產(chǎn)業(yè)鏈成功開車，正式進軍營養(yǎng)健康領(lǐng)域；檸檬醛、特種異氰酸酯、聚氨酯固化劑等裝置一次性開車成功，運行情況良好；膜材料、水性材料等不斷推陳出新，成功進入多家行業(yè)頭部客戶。

（大眾新聞·經(jīng)濟導報見習記者 賈義航）