2025年，并購(gòu)重組市場(chǎng)依舊火熱。年初至3月31日，已有37家A股公司（含子公司）作為競(jìng)買方首次披露重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)，相比去年同期的12家增長(zhǎng)了208.33%。隨著“并購(gòu)六條”政策實(shí)施效果逐步顯現(xiàn)，制度創(chuàng)新紅利持續(xù)轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)動(dòng)能，多個(gè)行業(yè)標(biāo)桿性交易案例不斷刷新市場(chǎng)預(yù)期。
Wind數(shù)據(jù)顯示，以首次披露日統(tǒng)計(jì)，去年9月24日至今年3月31日，上市公司作為競(jìng)買方首次披露的并購(gòu)重組事件共794起，其中重大資產(chǎn)重組82起；僅在2024年10月便有17家公司公告重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)，環(huán)比增長(zhǎng)113%，“并購(gòu)六條”瞬間點(diǎn)燃市場(chǎng)熱情。
民營(yíng)企業(yè)占比高 支付手段更多元
經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)獲悉，年初至3月31日，上市公司作為競(jìng)買方披露的并購(gòu)重組事件共274起，其中重大資產(chǎn)重組37起。這37家宣告重大資產(chǎn)重組的上市公司中，民營(yíng)企業(yè)有22家，占比約60%，是并購(gòu)重組的主力軍。值得一提的是，“雙創(chuàng)”板塊活躍度顯著提升，37家公司中，科創(chuàng)板上市公司有11家，占比達(dá)到29.73%；創(chuàng)業(yè)板上市公司有9家，占比達(dá)到24.32%。而在2024年初至9月24日期間披露的重大資產(chǎn)重組中，74.29%為主板公司，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板公司合計(jì)僅占20%。
“并購(gòu)六條”倡導(dǎo)支付工具多樣化，促使上市公司在并購(gòu)過程中的支付手段更為多元。今年一季度披露的37起重大資產(chǎn)重組中，采取組合支付方式的公司有16家，占比達(dá)到43.24%；以現(xiàn)金為單一支付方式的有12家，占比32.43%。而在2024年初至9月24日之間披露的重大資產(chǎn)重組中，半數(shù)以上公司僅使用現(xiàn)金支付。此外，新相微（688593.SH）等多家上市公司的并購(gòu)方案中還納入了可轉(zhuǎn)債支付方式。
值得注意的是，部分公司將收購(gòu)目光聚焦于擬IPO企業(yè)，將其作為目標(biāo)收購(gòu)標(biāo)的。國(guó)產(chǎn)EDA（電子設(shè)計(jì)自動(dòng)化）公司概倫電子（688206.SH）3月27日公告稱，其正籌劃收購(gòu)成都銳成芯微科技股份有限公司（下稱“銳成芯微”）控股權(quán)，后者主要從事集成電路知識(shí)產(chǎn)權(quán)產(chǎn)品設(shè)計(jì)、授權(quán)等。經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者注意到，銳成芯微曾兩次沖擊IPO未果。2022年6月，銳成芯微的科創(chuàng)板上市申請(qǐng)獲受理，但次年3月，該公司撤回上市申請(qǐng)；時(shí)隔不足半年，銳成芯微重啟A股IPO，于2023年8月披露輔導(dǎo)備案報(bào)告，擬赴創(chuàng)業(yè)板上市。
“監(jiān)管政策對(duì)資本市場(chǎng)并購(gòu)的影響明顯，IPO的暫停和鼓勵(lì)均會(huì)對(duì)并購(gòu)交易產(chǎn)生直接影響，蹺蹺板現(xiàn)象明顯�！敝刑┳C券投資銀行業(yè)務(wù)委員會(huì)副主任、山東投行總部總經(jīng)理閻鵬表示，“目前IPO收緊、實(shí)現(xiàn)難度大，因此相關(guān)企業(yè)通過并購(gòu)實(shí)現(xiàn)間接上市，從而實(shí)現(xiàn)上市公司主要股東資產(chǎn)的證券化，以及財(cái)務(wù)的再分配等�！�
半導(dǎo)體行業(yè)并購(gòu)加速 部分重組計(jì)劃“折戟”
從行業(yè)分布來看，半導(dǎo)體行業(yè)成為本輪并購(gòu)浪潮的熱門賽道。3月以來，北方華創(chuàng)（002371.SZ）、揚(yáng)杰科技（300373.SZ）、新相微（688593.SH）、有研硅（688432.SH）等多家A股上市公司披露并購(gòu)重組公告，涉及半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈多個(gè)細(xì)分環(huán)節(jié)。
“從并購(gòu)特征來看，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)正逐步走向產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合深化。企業(yè)不再局限于簡(jiǎn)單的橫向擴(kuò)張以擴(kuò)大市場(chǎng)份額，而是更加注重縱向并購(gòu)，旨在實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的緊密銜接與協(xié)同優(yōu)化�！庇惺袌�(chǎng)觀察人士指出，“半導(dǎo)體行業(yè)當(dāng)前因退出壓力倒逼并購(gòu)市場(chǎng)活躍�！�
借“并購(gòu)六條”的東風(fēng)，上市公司在并購(gòu)重組時(shí)面臨的政策限制減少、市場(chǎng)活力增強(qiáng)，整體進(jìn)程得以大步向前。經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年一季度上市公司作為競(jìng)買方首次披露的274起并購(gòu)之中，37起已宣告并購(gòu)?fù)瓿�，占比達(dá)到13.5%。
但在上市公司并購(gòu)重組效率普遍提升的大背景下，仍有部分重組計(jì)劃“折戟”。今年2月初，慈星股份（300307.SZ）宣告決定終止收購(gòu)武漢敏聲，原因是經(jīng)多輪協(xié)商和談判后，交易各方對(duì)本次交易的最終交易條件未能達(dá)成一致。值得一提的是，這是一宗跨界并購(gòu)，慈星股份主營(yíng)針織機(jī)械的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，收購(gòu)標(biāo)的武漢敏聲則是一家初創(chuàng)型高科技企業(yè)，成立于2019年。
此外，3月18日，深圳數(shù)�；旌闲酒逃⒓荆�688209.SH）宣布放棄收購(gòu)輝芒微；3月4日，匯頂科技（603160.SH）宣布終止收購(gòu)云英谷。這兩家上市公司終止收購(gòu)的理由，均是因交易對(duì)價(jià)條款未達(dá)成一致。
拉長(zhǎng)時(shí)間線來看，自去年9月24日并購(gòu)新政頒布至今年3月31日之間的794起并購(gòu)重組之中，15起已宣告重組失敗，其中7起涉及重大資產(chǎn)重組。
“價(jià)格因素往往是并購(gòu)?fù)七M(jìn)的阻礙。通常情況下，若收購(gòu)價(jià)格過低，創(chuàng)業(yè)者很難接受�！庇型顿Y機(jī)構(gòu)人士分析，“并購(gòu)本身存在一定失敗率，這反映出上市公司在開展并購(gòu)重組時(shí)變得更加謹(jǐn)慎、務(wù)實(shí)，同時(shí)，市場(chǎng)投資趨向理性。這無疑是個(gè)好現(xiàn)象，投資者盲目炒作的行為明顯減少 �！�
8只魯股首次披露并購(gòu)事項(xiàng) 大體量企業(yè)頻頻出手
山東方面，年初至3月31日，共有18家山東上市公司作為競(jìng)買方披露并購(gòu)重組相關(guān)公告，其中8家為首次披露并購(gòu)重組事項(xiàng)。
3月30日晚間，盈康生命（300143.SZ）披露，擬以3.57億元現(xiàn)金收購(gòu)長(zhǎng)沙珂信腫瘤醫(yī)院有限公司51%股權(quán)�！氨敬问召�(gòu)將進(jìn)一步夯實(shí)公司在醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的腫瘤特色，在增厚公司業(yè)績(jī)的同時(shí)實(shí)現(xiàn)協(xié)同發(fā)展，增強(qiáng)可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。”公司相關(guān)人士表示。
海信視像（600060.SH）3月31日公告稱，擬以自有資金購(gòu)買青島海信通信有限公司持有的青島海信信通電子科技有限公司100%股權(quán)，交易價(jià)格為9165.02萬元。海信視像稱，收購(gòu)后將滿足公司及相關(guān)子公司激光膜片、激光屏幕等業(yè)務(wù)的廠房需求，此次收購(gòu)亦有助于降低公司由于租賃廠房產(chǎn)生的關(guān)聯(lián)交易金額。
值得注意的是，資本市場(chǎng)的并購(gòu)熱潮不止上市公司參與，體量較大的企業(yè)也憑借資金與戰(zhàn)略眼光，積極收購(gòu)上市公司，布局資本市場(chǎng)。
2月，海爾集團(tuán)頻頻在資本市場(chǎng)出手，接連收購(gòu)兩家上市公司，分別為新時(shí)達(dá)（002527.SZ）和汽車之家（2518.HK）。2月16日晚間，新時(shí)達(dá)披露，其控股股東將由紀(jì)德法變更為青島海爾卡奧斯工業(yè)智能有限公司，實(shí)際控制人將由紀(jì)德法、劉麗萍、紀(jì)翌變更為海爾集團(tuán)。2月20日晚，汽車之家公告稱，海爾集團(tuán)子公司CARTECH HOLDING COMPANY擬收購(gòu)該公司2.01億股股份，約占該公司已發(fā)行普通股的41.91%，對(duì)價(jià)約為18億美元。
公開資料顯示，新時(shí)達(dá)的核心優(yōu)勢(shì)是基于算法和軟件的控制技術(shù)，主要業(yè)務(wù)分為電梯控制產(chǎn)品及系統(tǒng)業(yè)務(wù)、機(jī)器人產(chǎn)品及系統(tǒng)業(yè)務(wù)、控制與驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品及系統(tǒng)業(yè)務(wù)。汽車之家則是國(guó)內(nèi)三大汽車行業(yè)垂直網(wǎng)站之一，于2004年籌建，2005年6月1日正式上線，并于2013年在納斯達(dá)克上市，2021年實(shí)現(xiàn)港股上市。
（大眾新聞·經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者 于婉凝）
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