1月17日，在連續(xù)兩次沖刺A股失意后，八馬茶業(yè)向港交所提交了上市申請。

倚重加盟店的高端茶企

在茶葉及高端茶葉市場，八馬茶業(yè)可謂是優(yōu)等生。弗若斯特沙利文報告顯示，按2023年末茶葉連鎖店數(shù)量計，八馬茶業(yè)在中國茶葉市場排名第一；按2023年銷售收入計，公司在中國高端茶葉市場排名第一；從品牌偏好度看，在中國茶葉市場和中國高端茶葉市場，八馬茶業(yè)均為第一名，公司的烏龍茶和紅茶也穩(wěn)坐市場第一的寶座。

八馬茶業(yè)在上市申請書中指出，中國高端茶葉市場規(guī)模由2019年的827億元增長到2023年的1052億元，復合年增長率為6.2%，預計到2028年這一市場規(guī)模將增至1404億元。八馬茶業(yè)在高端茶葉市場得占有率也由2019年的1.0%提升到2023年的1.7%。

八馬茶業(yè)核心品牌“八馬”涵蓋了六大茶類的全品類茶產(chǎn)品，子品牌“信記號”專注提供高端年份的普洱茶，子品牌“萬山紅”則專注為年輕消費者及女性消費者提供多元化、高質(zhì)量產(chǎn)品。

目前，八馬茶業(yè)擁有安溪鐵觀音及組合茶精制和武夷山武夷巖茶及紅茶精制兩大生產(chǎn)基地。

公開資料顯示，八馬茶業(yè)2022年、2023年及2024年前三季度分別實現(xiàn)營收18.17億元、21.22億元、16.46億元，凈利潤分別為1.65億元、2.05億元、2.07億元。

港股同行業(yè)上市的茶企還有天福（06868.HK）、英記茶莊集團（08241.HK）和瀾滄古茶（06911.HK）。3家公司分別于2011年9月、2018年4月和2023年12月上市。從上述3公司2022年至2024年上半年的財報數(shù)據(jù)看，3家企業(yè)營業(yè)收入和凈利潤均出現(xiàn)明顯下滑，其中瀾滄古茶2024年上半年凈利潤下降近80%。在已上市茶企經(jīng)營和利潤出現(xiàn)下滑的情況下，八馬茶業(yè)依舊保持穩(wěn)定的增長。

八馬茶業(yè)營收高度倚重加盟店。截至2024年三季度末，公司擁有門店3498家，其中加盟店3224家、直營店274家，加盟店占比超9成。經(jīng)濟導報記者注意到，八馬茶業(yè)加盟店數(shù)量增長的同時，向加盟店銷售產(chǎn)品收入反而減少。

上市申請書中顯示，2022年至2024年前三季度，八馬茶業(yè)向加盟商銷售產(chǎn)品收入分別為9.12億元、10.73億元、8.18億元，分別占同期總收入的50.2%、50.6%、49.7%；而同期，加盟店的數(shù)量不斷增長，占比由87.99%增長至92.17%。

兩次無緣A股

八馬茶業(yè)是典型的家族控股企業(yè)，公司最終控制人王文禮、王文超、陳雅靜、王文彬、吳小寧為親屬關系，合計持有公司63%的股份。

2015年11月，八馬茶業(yè)在新三板掛牌并于2018年在新三板摘牌；2021年4月，八馬茶業(yè)向創(chuàng)業(yè)板提交上市申請，在回復完深交所二輪問詢后，于2022年5月撤回創(chuàng)業(yè)板上市申請。

深交所在問詢函中指出，八馬茶業(yè)屬于《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)行上市申報及推薦暫行規(guī)定》第四條“負面清單”中“（三）酒、飲料和精制茶制造業(yè)”的企業(yè)；同時，八馬茶業(yè)2019年至2021年研發(fā)費用均不到營收的1%，核心研發(fā)人員僅6人，不符合創(chuàng)業(yè)板申請條件。

同年8月，八馬茶業(yè)向深交所主板提交上市申請，深交所就公司規(guī)范性、公司與機構投資者是否有對賭協(xié)議、財務信息披露等問題提出46條疑問。但八馬茶業(yè)并未對問詢函作出回復，于2023年9月再次撤回上市申請。

今年1月17日，八馬茶業(yè)向港交所提交上市申請。值得注意的是，在向港交所申請時，八馬茶業(yè)將保薦券商由中信證券更換為華泰國際、天風國際和農(nóng)銀國際。

八馬茶業(yè)著急上市的原因是否如深交所在問詢函中提及的公司與機構投資者之間存在對賭協(xié)議？經(jīng)濟導報記者近日通過郵件采訪的形式聯(lián)系八馬茶業(yè)，但截至發(fā)稿，尚未收到公司的回復。

（大眾新聞·經(jīng)濟導報見習記者 趙帥）