為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕,9月12日,人民銀行以利率招標(biāo)方式開展了2090億元7天期逆回購操作,中標(biāo)利率為1.80%。當(dāng)天有140億元逆回購到期,實(shí)現(xiàn)凈投放1950億元。
這已是連續(xù)4個(gè)工作日,央行加碼逆回購操作,9月7日、8日、11日、12日分別開展了3300億元、3630億元、2150億元、2090億元。
業(yè)內(nèi)專家分析認(rèn)為,在市場(chǎng)資金面呈現(xiàn)收斂態(tài)勢(shì)的背景下,央行加碼逆回購操作力度,呵護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)性。預(yù)計(jì)后續(xù),央行將繼續(xù)靈活運(yùn)用多種工具,保持銀行體系流動(dòng)性和貨幣市場(chǎng)利率平穩(wěn)運(yùn)行,后續(xù)仍有降準(zhǔn)可能性。
千億級(jí)別操作呵護(hù)市場(chǎng)
進(jìn)入9月,資金面持續(xù)呈現(xiàn)收斂態(tài)勢(shì)。
根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)信息,9月11日,DR001加權(quán)平均利率為1.9%,較前幾個(gè)工作日上漲,6日DR001加權(quán)平均利率為1.5082%;DR007加權(quán)平均利率為1.9997%,較前一個(gè)工作日上漲13.72BP,二者持續(xù)在政策利率(1.8%)上方運(yùn)行。
上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)則呈現(xiàn)漲跌互現(xiàn)。其中,9月12日,隔夜Shibor報(bào)1.8340%,下跌7.20個(gè)基點(diǎn);7天Shibor報(bào)1.9310%,下跌2.40個(gè)基點(diǎn);14天Shibor報(bào)2.1050%,上漲5.70個(gè)基點(diǎn);1月Shibor報(bào)1.9990%,上漲3.10個(gè)基點(diǎn);3月Shibor報(bào)2.1040%,上漲1.00個(gè)基點(diǎn)。
其中,隔夜Shibor及7天Shibor與前幾個(gè)工作日相比出現(xiàn)明顯上漲——9月5日隔夜Shibor報(bào)1.3900%,7天Shibor報(bào)1.7330%;9月6日隔夜Shibor報(bào)1.4930%,7天Shibor報(bào)1.7950%。
在資金面持續(xù)收斂背景下,央行連續(xù)多日開展上千億級(jí)別逆回購操作,呵護(hù)態(tài)度明顯。
9月7日、8日、11日、12日,央行連續(xù)4個(gè)工作日進(jìn)行逆回購操作。操作規(guī)模分別為3300億元、3630億元、2150億元、2090億元。
“本月公開市場(chǎng)操作工具到期量較大,地方債發(fā)行節(jié)奏加快,銀行加大信貸投放力度等,對(duì)短期資金面構(gòu)成擾動(dòng)!惫獯筱y行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華表示,近期,短期資金面干擾因素相對(duì)多,市場(chǎng)利率略高于政策利率,顯示機(jī)構(gòu)對(duì)短期資金需求有所增加,央行適時(shí)加大公開市場(chǎng)操作力度,有助于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。
從9月資金面來看,信貸投放提速和地方債發(fā)行加快等擾動(dòng)因素仍然存在。廣發(fā)證券固定收益首席分析師劉郁表示,9月作為季末月,本身存在一定信貸投放訴求。9月初以來,票據(jù)利率高位上行,同時(shí)大行持續(xù)凈賣出票據(jù),這兩個(gè)信號(hào)顯示9月信貸投放可能不弱,導(dǎo)致銀行融出資金規(guī)模下降。在流動(dòng)性自發(fā)平衡的背景下,信貸需求變強(qiáng)往往是資金面收緊的原因。
此外,劉郁認(rèn)為,9月11日至15日,政府債凈繳款提速,單周凈繳款規(guī)模達(dá)到3760億元,為6月以來高點(diǎn),疊加稅期影響,資金利率仍有進(jìn)一步上行的可能。
寬貨幣工具仍可期待
在8月、9月專項(xiàng)債集中發(fā)行、超儲(chǔ)率偏低等因素影響下,資金面有所收緊。
央行在下半年工作會(huì)議及二季度貨幣政策報(bào)告中,對(duì)加大信貸增長(zhǎng)的支持力度表述積極,不再關(guān)注“總量平穩(wěn)、結(jié)構(gòu)適度”,同時(shí)強(qiáng)調(diào)發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)工具的作用。
市場(chǎng)分析普遍認(rèn)為,接下來降準(zhǔn)等寬貨幣工具仍可期待。
根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)信息,今年剩余月份將有2.4萬億元MLF(中期借貸便利)到期。其中,9月15日將有4000億元MLF到期。此外,10月17日有5000億元,11月15日有8500億元,12月15日有6500億元。
“今年剩余月份MLF到期量較大,而當(dāng)下MLF存量規(guī)模已經(jīng)較高;在MLF利率下調(diào)至歷史低位的環(huán)境下,通過MLF超額續(xù)作釋放流動(dòng)性能有效降低銀行負(fù)債成本,而降準(zhǔn)同樣具備較高的可行性與必要性?傮w而言,年內(nèi)剩余時(shí)段寬貨幣延續(xù)發(fā)力的預(yù)期仍然較為牢固。”中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為。
8月以來,宏觀組合拳及時(shí)出手,政策效果不斷顯現(xiàn),新增信貸和社融明顯回升。其中,8月人民幣貸款增加1.36萬億元,較上月大幅增加超過1萬億元,明顯強(qiáng)于季節(jié)規(guī)律;此外,8月新增社融3.12萬億元,比上年同期多6316億元。結(jié)構(gòu)上,表內(nèi)貸款和政府債仍為社融主要支撐,債券融資對(duì)社融同比多增形成主要拉動(dòng)。
展望后續(xù),中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為,為實(shí)現(xiàn)政策協(xié)同、穩(wěn)流動(dòng)性、穩(wěn)信貸和降成本等多重目的,四季度仍有降準(zhǔn)的可能;結(jié)構(gòu)性、政策性金融工具也有望加碼,發(fā)揮“準(zhǔn)財(cái)政”和精準(zhǔn)滴灌作用,擴(kuò)投資、促消費(fèi),大力支持科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展和中小微企業(yè)發(fā)展,繼續(xù)支持房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整優(yōu)化;同時(shí),為提升政策傳導(dǎo)效率,也將更加注重引導(dǎo)資金進(jìn)入實(shí)體,實(shí)現(xiàn)量的合理增長(zhǎng)和質(zhì)的有效提升。(來源:第一財(cái)經(jīng))