為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，9月12日，人民銀行以利率招標(biāo)方式開展了2090億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率為1.80%。當(dāng)天有140億元逆回購到期，實(shí)現(xiàn)凈投放1950億元。

　　這已是連續(xù)4個(gè)工作日，央行加碼逆回購操作，9月7日、8日、11日、12日分別開展了3300億元、3630億元、2150億元、2090億元。

　　業(yè)內(nèi)專家分析認(rèn)為，在市場(chǎng)資金面呈現(xiàn)收斂態(tài)勢(shì)的背景下，央行加碼逆回購操作力度，呵護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)性。預(yù)計(jì)后續(xù)，央行將繼續(xù)靈活運(yùn)用多種工具，保持銀行體系流動(dòng)性和貨幣市場(chǎng)利率平穩(wěn)運(yùn)行，后續(xù)仍有降準(zhǔn)可能性。

　　千億級(jí)別操作呵護(hù)市場(chǎng)

　　進(jìn)入9月，資金面持續(xù)呈現(xiàn)收斂態(tài)勢(shì)。

　　根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)信息，9月11日，DR001加權(quán)平均利率為1.9%，較前幾個(gè)工作日上漲，6日DR001加權(quán)平均利率為1.5082%；DR007加權(quán)平均利率為1.9997%，較前一個(gè)工作日上漲13.72BP，二者持續(xù)在政策利率（1.8%）上方運(yùn)行。

　　上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）則呈現(xiàn)漲跌互現(xiàn)。其中，9月12日，隔夜Shibor報(bào)1.8340%，下跌7.20個(gè)基點(diǎn)；7天Shibor報(bào)1.9310%，下跌2.40個(gè)基點(diǎn)；14天Shibor報(bào)2.1050%，上漲5.70個(gè)基點(diǎn)；1月Shibor報(bào)1.9990%，上漲3.10個(gè)基點(diǎn)；3月Shibor報(bào)2.1040%，上漲1.00個(gè)基點(diǎn)。

　　其中，隔夜Shibor及7天Shibor與前幾個(gè)工作日相比出現(xiàn)明顯上漲——9月5日隔夜Shibor報(bào)1.3900%，7天Shibor報(bào)1.7330%；9月6日隔夜Shibor報(bào)1.4930%，7天Shibor報(bào)1.7950%。

　　在資金面持續(xù)收斂背景下，央行連續(xù)多日開展上千億級(jí)別逆回購操作，呵護(hù)態(tài)度明顯。

　　9月7日、8日、11日、12日，央行連續(xù)4個(gè)工作日進(jìn)行逆回購操作。操作規(guī)模分別為3300億元、3630億元、2150億元、2090億元。

　　“本月公開市場(chǎng)操作工具到期量較大，地方債發(fā)行節(jié)奏加快，銀行加大信貸投放力度等，對(duì)短期資金面構(gòu)成擾動(dòng)�！惫獯筱y行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華表示，近期，短期資金面干擾因素相對(duì)多，市場(chǎng)利率略高于政策利率，顯示機(jī)構(gòu)對(duì)短期資金需求有所增加，央行適時(shí)加大公開市場(chǎng)操作力度，有助于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。

　　從9月資金面來看，信貸投放提速和地方債發(fā)行加快等擾動(dòng)因素仍然存在。廣發(fā)證券固定收益首席分析師劉郁表示，9月作為季末月，本身存在一定信貸投放訴求。9月初以來，票據(jù)利率高位上行，同時(shí)大行持續(xù)凈賣出票據(jù)，這兩個(gè)信號(hào)顯示9月信貸投放可能不弱，導(dǎo)致銀行融出資金規(guī)模下降。在流動(dòng)性自發(fā)平衡的背景下，信貸需求變強(qiáng)往往是資金面收緊的原因。

　　此外，劉郁認(rèn)為，9月11日至15日，政府債凈繳款提速，單周凈繳款規(guī)模達(dá)到3760億元，為6月以來高點(diǎn)，疊加稅期影響，資金利率仍有進(jìn)一步上行的可能。

　　寬貨幣工具仍可期待

　　在8月、9月專項(xiàng)債集中發(fā)行、超儲(chǔ)率偏低等因素影響下，資金面有所收緊。

　　央行在下半年工作會(huì)議及二季度貨幣政策報(bào)告中，對(duì)加大信貸增長(zhǎng)的支持力度表述積極，不再關(guān)注“總量平穩(wěn)、結(jié)構(gòu)適度”，同時(shí)強(qiáng)調(diào)發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)工具的作用。

　　市場(chǎng)分析普遍認(rèn)為，接下來降準(zhǔn)等寬貨幣工具仍可期待。

　　根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)信息，今年剩余月份將有2.4萬億元MLF（中期借貸便利）到期。其中，9月15日將有4000億元MLF到期。此外，10月17日有5000億元，11月15日有8500億元，12月15日有6500億元。

　　“今年剩余月份MLF到期量較大，而當(dāng)下MLF存量規(guī)模已經(jīng)較高；在MLF利率下調(diào)至歷史低位的環(huán)境下，通過MLF超額續(xù)作釋放流動(dòng)性能有效降低銀行負(fù)債成本，而降準(zhǔn)同樣具備較高的可行性與必要性�？傮w而言，年內(nèi)剩余時(shí)段寬貨幣延續(xù)發(fā)力的預(yù)期仍然較為牢固。”中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為。

　　8月以來，宏觀組合拳及時(shí)出手，政策效果不斷顯現(xiàn)，新增信貸和社融明顯回升。其中，8月人民幣貸款增加1.36萬億元，較上月大幅增加超過1萬億元，明顯強(qiáng)于季節(jié)規(guī)律；此外，8月新增社融3.12萬億元，比上年同期多6316億元。結(jié)構(gòu)上，表內(nèi)貸款和政府債仍為社融主要支撐，債券融資對(duì)社融同比多增形成主要拉動(dòng)。

　　展望后續(xù)，中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，為實(shí)現(xiàn)政策協(xié)同、穩(wěn)流動(dòng)性、穩(wěn)信貸和降成本等多重目的，四季度仍有降準(zhǔn)的可能；結(jié)構(gòu)性、政策性金融工具也有望加碼，發(fā)揮“準(zhǔn)財(cái)政”和精準(zhǔn)滴灌作用，擴(kuò)投資、促消費(fèi)，大力支持科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展和中小微企業(yè)發(fā)展，繼續(xù)支持房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整優(yōu)化；同時(shí)，為提升政策傳導(dǎo)效率，也將更加注重引導(dǎo)資金進(jìn)入實(shí)體，實(shí)現(xiàn)量的合理增長(zhǎng)和質(zhì)的有效提升。（來源：第一財(cái)經(jīng)）