經(jīng)濟導報記者 時超

　　可轉(zhuǎn)債發(fā)行，正成為上市公司的重要融資渠道。

　　經(jīng)濟導報記者注意到，本月以來，已經(jīng)有12家A股上市公司發(fā)行了可轉(zhuǎn)債，募集資金82億元，這也使得年內(nèi)可轉(zhuǎn)債募集資金升至800億元之上。

　　山東上市公司在本月可轉(zhuǎn)債發(fā)行中，占據(jù)不小份額，山東赫達(300121.SZ)、冠中生態(tài)(300948.SZ)、陽谷華泰(300121.SZ)均位列其中，合計募資規(guī)模16.5億元。

　　“可轉(zhuǎn)債的發(fā)行，有助于降低公司的融資成本，并加快產(chǎn)業(yè)布局，提升業(yè)績表現(xiàn)�！比A東某券商自營業(yè)務部人士對經(jīng)濟導報記者表示，就普通投資者而言，上市公司可轉(zhuǎn)債募資投向了什么項目，又會給公司帶來哪些效益，是需要著重關(guān)注的地方。

　　陽谷華泰募投項目預期前景亮眼

　　7月27日，陽谷華泰發(fā)布公告稱，公司向不特定對象發(fā)行的可轉(zhuǎn)換公司債，已完成了網(wǎng)上發(fā)行，中簽率為0.00119%。公司稱，陽谷轉(zhuǎn)債(123211.SZ)上市時間將另行公告。

　　經(jīng)濟導報記者注意到，本次陽谷華泰發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金總額不超過6.5億元，其中4.6億元擬投向年產(chǎn)6.5萬噸高性能橡膠助劑及副產(chǎn)資源化項目，其主要產(chǎn)品為硅烷偶聯(lián)劑；1.9億元用于補充流動資金。

　　公司方面表示，本次募投項目建成后，公司將形成5.5萬噸/年硅烷偶聯(lián)劑和1萬噸/年副產(chǎn)品資源化的生產(chǎn)能力，有利于公司進一步豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、打造新的盈利增長點。

　　從披露信息看，公司此次募投項目效益測算期設定為10年(含2年建設期)，產(chǎn)能釋放計劃為投產(chǎn)期第一年和第二年產(chǎn)能利用率為50%和80%，第三年及以后年度產(chǎn)能利用率為100%。

　　經(jīng)測算，募投項目的內(nèi)部收益率(稅后)為19.30%，低于可比公司平均值；稅后靜態(tài)投資回收期(含建設期)為6.13年，高于可比公司平均值；預測期平均毛利率為24.69%，低于可比公司 2019-2021年硅烷偶聯(lián)劑產(chǎn)品平均毛利率，但高于公司2019年至2021年主營業(yè)務毛利率，主要由產(chǎn)品種類及相關(guān)產(chǎn)品市場競爭情況不同所致。

　　“去年下半年以來，不少化工產(chǎn)業(yè)的需求減緩，帶動產(chǎn)品價格回落�！币晃魂柟热A泰的小股東對經(jīng)濟導報記者表示，公司此次擬布局的硅烷偶聯(lián)劑，產(chǎn)品價格雖然現(xiàn)在處在低位，但是考慮到未來的需求增長，以及與公司產(chǎn)業(yè)的聯(lián)動，此次募投項目帶來的積極效應值得關(guān)注。

　　據(jù)悉，功能性硅烷正在下游多個新興行業(yè)逐步實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化應用，如在新能源汽車、風力發(fā)電、5G網(wǎng)絡等，功能性硅烷的行業(yè)前景可期。德邦證券分析師李驥表示，預計陽谷華泰在建項目有望顯著增厚公司的收入和利潤，增強公司抗風險能力，公司未來成長動能充足。

　　投資者需關(guān)注公司項目推動能力

　　經(jīng)濟導報記者發(fā)現(xiàn)，在可轉(zhuǎn)債投向中，像陽谷華泰這樣用可轉(zhuǎn)債募資投建新項目的不在少數(shù)。從公司給出的項目盈利能力看，未來也多對其業(yè)績產(chǎn)生積極影響。

　　如山東赫達本月發(fā)行的赫達轉(zhuǎn)債(127088.SZ)，募集資金6億元。其中，3.2億元投向30000t/a纖維素醚項目，1.5億元投向年產(chǎn)150億粒植物膠囊及智能立體庫提升改造項目，還有1.3億元用于補充流動資金。

　　公司方面表示，30000t/a纖維素醚項目內(nèi)部收益率(稅后)為17.86%，靜態(tài)投資回收期(稅后)為6.50年，具有良好的經(jīng)濟效益。而經(jīng)濟導報記者注意到，其年產(chǎn)150億粒植物膠囊及智能立體庫提升改造項目內(nèi)部收益率(稅后)為 55.05%，靜態(tài)投資回收期(稅后)為3.36年，預期頗為亮眼。

　　華創(chuàng)證券分析師周冠南指出，公司主要產(chǎn)品纖維素醚的市場需求旺盛，在歐美市場的滲透率快速提升，且醫(yī)藥級纖維素醚與植物膠囊生產(chǎn)產(chǎn)生協(xié)同效應。此次募投項目擴大公司產(chǎn)能，落實植物膠囊產(chǎn)能布局，前景值得關(guān)注。

　　不過，經(jīng)濟導報記者也注意到，由于一些上市公司前期募投項目出現(xiàn)延期等情況，也使得這些公司進行可轉(zhuǎn)債募資時，引來投資者的疑慮。

　　像是魯股玉馬遮陽(300993.SZ)近日發(fā)布公告，擬向不特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)債，募集資金不超過5.5億元。其中，3.5億元擬投向年產(chǎn)1300萬平方米功能性遮陽新材料建設項目，1億元擬投向營銷及物流倉儲中心建設項目，1億元用于補充流動資金。

　　公司對于上述項目的前景頗為樂觀，其中，年產(chǎn)1300萬平方米功能性遮陽新材料建設項目，建設周期為30個月，項目建成后，公司將新增年產(chǎn)1300萬平方米遮陽材料產(chǎn)能，達產(chǎn)后預計將實現(xiàn)年收入2.24億元，年凈利潤為5658萬元。營銷及物流倉儲中心建設項目實施后，則有助于公司營銷渠道覆蓋面進一步拓寬，物流體系持續(xù)完善，市場影響力將得到增強。

　　不過，有投資者發(fā)現(xiàn)，公司此前IPO募投的項目，出現(xiàn)了延期情況。如“高分子復合遮陽材料擴產(chǎn)項目”，因部分設備交付周期較長，公司尚未收到該項目全部采購設備。公司表示，將待全部設備交付后，盡快完成產(chǎn)線安裝調(diào)試工作。另外，“遮陽用布生產(chǎn)線技術(shù)升級改造項目”，由于自動化立體倉庫-智能控制系統(tǒng)需要進一步完善，公司后續(xù)將根據(jù)情況繼續(xù)投入募集資金，并繼續(xù)穩(wěn)步推進以上募投項目的各項工作。由此，公司對上述項目進行了適當延期，預計將于今年9月30日達到預定可使用狀態(tài)。

　　有受訪業(yè)內(nèi)人士認為，對于上市公司的可轉(zhuǎn)債募投項目，投資者需要更為細致的分析、跟蹤，從項目所處的行業(yè)景氣度，上市公司的推動能力等多角度剖析，從而有助于尋找更為優(yōu)質(zhì)的標的布局，獲得超額收益。