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混合估值理財產品，真的“穩(wěn)賺不賠”嗎？

來源：大眾報業(yè)·經濟導報　　加入時間：2023-2-17 17:20:13　　

　　經濟導報記者戴岳
　　隨著越來越多銀行理財子公司推出混合估值理財產品，該類產品逐漸引起消費者注意并引發(fā)討論。
　　“理財公司給我推薦這款產品時，說它屬于‘低波穩(wěn)健’，也解釋了混合估值的估值方式，我一開始是感興趣的�！睗贤顿Y者陽光2月16日對經濟導報記者說，“但看到它的業(yè)績比較基準在4.50%-5.50%(年化)之間，我就遲疑了。畢竟高收益就意味著高風險�！�
　　盡管多位接受經濟導報記者采訪的業(yè)內人士表示，混合估值理財產品是理財子公司為了應對市場波動、迎合客戶心理而推出的穩(wěn)健型產品，不過，經濟導報記者在走訪中發(fā)現(xiàn)，目前市場對該類理財產品的接受程度一般，投資者仍處于觀望狀態(tài)。
　　銀行：多家理財公司推出混合估值理財產品
　　“混合估值理財產品是指兩種估值方式相結合、部分資產采用攤余成本法進行估值、部分資產采用市值法進行估值的理財產品�！�16日，一家股份行的理財經理李杰告訴經濟導報記者，“目前，我們行理財公司還沒有推出此類產品�！�
　　經濟導報記者注意到，自今年以來，越來越多的銀行理財公司陸續(xù)推出混合估值理財產品。陽光所說的低波穩(wěn)健型理財產品是農銀理財推出的混合估值法計量的“農銀匠心·靈瓏2023年第7期人民幣理財產品(安居悅享)”。
　　經濟導報記者通過農銀理財方面了解到，該產品期限為1081天，為固定收益類產品，產品主要投資于貨幣市場工具、債券、非標準化債權等資產，貢獻基礎收益，同時也將投資股票、優(yōu)先股等權益類資產。杠桿率不超過200%。
　　該產品的業(yè)績比較基準測算以“產品投資信用債倉位100%-120%、非標準化債權倉位30%-50%、權益類資產0-20%、組合杠桿率160%”為例，業(yè)績比較基準參考中債-綜合財富(1-3)年指數收益率、期限匹配的非標資產收益率、滬深300指數收益率，結合市場情況和產品投資策略進行測算，為年化4.50%-5.50%。
　　按照農銀理財宣傳海報所說，該產品部分資產采用攤余成本法估值，資產價格不受市場波動影響，收益會平滑到資產到期日前的每一天，提高了組合對市場因素的免疫程度，資產到期兌付收益確定性更高。該產品豐富組合收益來源，利用市場波動獲得資本利得，可以根據不同的市場條件，采用更加豐富的投資策略，提高組合收益彈性。
　　此外，1月19日，工銀理財發(fā)行了其混合估值的“工銀理財·恒睿睿益固收增強封閉式理財產品(23GS6008)”，產品期限511天，業(yè)績比較基準為4.20%-4.70%，該風險等級為PR2。
　　招銀理財發(fā)行了“招睿穩(wěn)泰封閉4號固定收益類理財”，產品期限18個月，業(yè)績比較基準為3.50%-4.00%。經濟導報記者注意到，該產品已于2月6日完成募集。招銀理財發(fā)布公告顯示，招銀理財招睿穩(wěn)泰封閉4號固定收益類理財募集規(guī)模為6.66億元。
　　業(yè)內專家：成為主流估值方法的可能性不大
　　融360數字科技研究院分析師劉銀平對經濟導報記者表示，2022年理財產品經歷多輪凈值下跌潮，投資者理財收益不理想，對銀行及理財公司的投訴量增加。銀行理財投資者的風險承受能力不高，過去習慣購買收益穩(wěn)定的理財產品，理財公司推出攤余成本法及混合估值理財產品，也是為了迎合客戶需求。
　　那混合估值理財產品的底層邏輯是什么呢?
　　“攤余成本法估值的投資回報在資產配置之初就已經確定，而市值法投資回報跟隨市場變動而變動�！崩罱芙忉�，“簡單來說，攤余成本法限制了收益增厚，將兩者按照一定比例組合起來的理財產品，在市場逐漸平穩(wěn)后，投資者有可能拿到更高的收益�！�
　　經濟導報記者了解到，“工銀理財·恒睿睿益固收增強封閉式理財產品(23GS6008)”采用的就是混合估值法，六成以上固收資產以持有到期為目的，采用攤余成本法估值封閉運作，選取與產品期限匹配度高的債券，提高收益的確定性；其余資產以交易為目的，采用市值法估值，通過調整期或波段操作獲得資本利得，捕捉債券市場和權益市場上漲的機會，增強產品的收益性。
　　面對混合估值理財產品“穩(wěn)賺不賠”的說法，多位業(yè)內人士認為，混合估值產品并不意味著不存在風險。根據混合估值理財產品的特征，其比較適合那些對凈值波動比較敏感但是又希望在行情上漲時不至于踏空的投資者。另外，混合估值產品一般帶有較長的封閉期，投資者要綜合考量考慮產品投資風險、流動性和收益水平。
　　“混合估值理財產品只是將兩種凈值計算方式進行組合，理財產品的收益情況主要取決于其底層資產的盈虧情況，而不是凈值計算方法。同時滿足高安全性、高收益和高流動性是不可能的�！崩罱芴寡�。
　　“采用攤余成本法估值，無法準確及時地反映資產的價值變化，不利于理財產品打破剛性兌付，理財公司在特殊時期對部分產品可以采取攤余成本法估值，但不會成為行業(yè)趨勢�！眲€y平表示。
　　消費者：對銀行理財收益信任度正在降低
　　“混合估值理財產品是希望將市值法和攤余成本法的優(yōu)勢結合，在凈值穩(wěn)定的情況下探尋更大的投資收益空間。”李杰表示。
　　不過，作為投資者陽光還是有自己的顧慮。他告訴經濟導報記者，“這樣高的收益率，確實有些吸引力，但是對我來說，首先想到的還是風險。”
　　陽光向經濟導報記者拿出了去年購買的理財產品記錄，“過去一年我買的銀行理財產品，有不少預期3%年化收益的，但到期收益只有1%，甚至百分之零點幾�？梢哉f，自去年以來，我對銀行理財產品的信任度正逐漸降低。這時候又說有4%、5%年化收益率的產品，我是不信的，擔心里面會暗藏一些風險，甚至可能帶來虧損�！�
　　普益標準數據顯示，1月山東省精選的20款中低風險一年投資周期產品收益表現(xiàn)較為一般，過去6個月投資收益為0.61%，較2022年12月份上升70BP。
　　正如陽光所說，對投資頗為穩(wěn)健的投資者更傾向于定期存款。家住濱州的退休干部馬運聽到“農銀匠心·靈瓏2023年第7期人民幣理財產品(安居悅享)”收益率后表示，“去年理財普遍都不好，我還有不少產品賠本了。這個收益率確實很高了，但求穩(wěn)還是大額存單靠譜。想要追求高收益率，不如去股市了�！�
　　經濟導報記者注意到，個人理財存續(xù)規(guī)模正在下降。普益標準數據顯示，2022年4季度，銀行理財市場存續(xù)規(guī)模大幅下降。從2022年3季度的28.96萬億元下降至26.65萬億元，環(huán)比降幅達7.96%，下降規(guī)模超2萬億元。存續(xù)規(guī)模下降，主要來自個人理財存續(xù)規(guī)模的大幅下跌，2022年4季度個人理財存續(xù)規(guī)模下降約1.9萬億元。
　　“我們的大額存單每次上線都會被搶空。定期存款有很多‘老客戶’到期自動轉存或者存取再存�！焙阖S銀行濟南高新區(qū)一網點工作人員告訴經濟導報記者。
　　經濟導報記者調查發(fā)現(xiàn)，目前濟南市場仍在募集期的三年期大額存單，一般年利率在3%—3.50%。齊魯銀行、泰安銀行、農業(yè)銀行、工商銀行在內的多家商業(yè)銀行大額存單未雖到募集期結束，產品已紛紛售罄。
　　青島銀行濟南歷下區(qū)一網點工作人員表示，“近期沒有大額存單產品發(fā)售，近期認購比較火爆的是普通存款產品以及結構性存款產品。”
　　“現(xiàn)在我的理財方向傾向于直接存款，收益率雖然不高，但是有保障。”陽光說。

編輯：史飛雪

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