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A股分拆上市為何升溫??jī)赡甓鄟?lái)逾百家公司發(fā)布相關(guān)計(jì)劃
來(lái)源:經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)   加入時(shí)間:2022-11-7 10:29:34  

  今年以來(lái),在政策鼓勵(lì)下,A股分拆上市持續(xù)升溫,尤其受到新材料、新能源、半導(dǎo)體、醫(yī)藥生物等新興熱門(mén)行業(yè)歡迎,在提高直接融資比重、促進(jìn)上市公司質(zhì)量提升、激發(fā)市場(chǎng)活力等方面發(fā)揮出重要作用。

  黨的二十大報(bào)告提出,健全資本市場(chǎng)功能,提高直接融資比重。上市公司分拆,是資本市場(chǎng)優(yōu)化資源配置的重要手段。專(zhuān)家表示,A股分拆上市,可拓寬融資渠道、提高現(xiàn)金流,有利于提升企業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)力,但不宜盲目跟風(fēng),應(yīng)根據(jù)企業(yè)自身情況審慎推進(jìn)。

  提升綜合競(jìng)爭(zhēng)力

  A股上市公司分拆上市步伐正明顯加速。據(jù)記者初步統(tǒng)計(jì),年內(nèi)已有近30家上市公司籌劃“A拆A”,其中成功分拆上市的近10家。

  對(duì)于“A拆A”活躍的原因,專(zhuān)家表示,主要得益于相關(guān)制度不斷完善。2019年12月份,證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點(diǎn)若干規(guī)定》,為分拆上市立規(guī)明矩;今年1月份,證監(jiān)會(huì)公布《上市公司分拆規(guī)則(試行)》,進(jìn)一步明確分拆條件和監(jiān)管要求等。最近2年多時(shí)間里,有逾百家A股公司發(fā)布分拆上市相關(guān)計(jì)劃。

  “政策支持下,分拆上市成為企業(yè)提升自身績(jī)效或總體市值的選擇之一。”川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳靂表示,單一企業(yè)資源能力有限,分拆上市可以更好地拓寬融資渠道、提高現(xiàn)金流,同時(shí)也有利于增強(qiáng)子公司實(shí)力,讓其擁有更多外部資源,從而進(jìn)行產(chǎn)業(yè)擴(kuò)容,提升專(zhuān)業(yè)化經(jīng)營(yíng)水平。

  不少上市公司在公告中表示,分拆上市主要是為了提升企業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)力!拔覈(guó)部分上市公司經(jīng)過(guò)一定時(shí)期發(fā)展,出現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)多元化、股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜化和融資需求放量等情況,分拆上市是其發(fā)展新階段的需要!蹦祥_(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝表示,分拆上市帶來(lái)的好處不少:能夠推進(jìn)分拆公司的股權(quán)激勵(lì)和持股計(jì)劃,助力公司業(yè)績(jī)提升;能夠獲得更多股權(quán)融資,降低資金成本,實(shí)現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)和股權(quán)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化;能夠整合公司業(yè)務(wù),實(shí)現(xiàn)主業(yè)聚焦,更好推動(dòng)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)等。

  中金公司研究部策略分析師、董事總經(jīng)理李求索認(rèn)為,伴隨A股市場(chǎng)多元化經(jīng)營(yíng)公司逐漸增多、市場(chǎng)交易和監(jiān)管環(huán)境逐步成熟,未來(lái)有望迎來(lái)更多“A拆A”案例,分拆上市將成為資源配置、資產(chǎn)重組的重要手段。

  聚焦于新興經(jīng)濟(jì)

  記者梳理發(fā)現(xiàn),公布分拆上市的子公司多聚焦于新能源、計(jì)算機(jī)、半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥、機(jī)械設(shè)備等新興經(jīng)濟(jì),主營(yíng)業(yè)務(wù)科創(chuàng)屬性較強(qiáng)。

  田利輝認(rèn)為,上述熱門(mén)行業(yè)往往需要大額資本投入,以實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和技術(shù)迭代,分拆上市拓寬融資渠道是企業(yè)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展的重要路徑。同時(shí),通過(guò)分拆上市還可以理順組織結(jié)構(gòu)、優(yōu)化公司治理,防止管理“疊床架屋”,幫助新興企業(yè)走好“專(zhuān)精特新”的發(fā)展路徑。

  從分拆上市目的地看,科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板以及北交所成為“A拆A”上市的主要場(chǎng)所。尤其是今年以來(lái),越來(lái)越多上市公司將目光瞄準(zhǔn)北交所。

  “目前A股多層次資本市場(chǎng)逐漸發(fā)展完善,特別是科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板以及北交所,為投資者對(duì)創(chuàng)新型企業(yè)的投資提供了場(chǎng)所和渠道。同時(shí),相較主板,這些板塊對(duì)企業(yè)規(guī)模、盈利性等方面門(mén)檻有所放寬,對(duì)于母公司來(lái)說(shuō),鼓勵(lì)尚未盈利但成長(zhǎng)性較高的子公司上市,能夠有效地給母公司帶來(lái)估值提升!崩钋笏髡f(shuō)。

  從二級(jí)市場(chǎng)成績(jī)看,分拆上市股表現(xiàn)不一。在今年分拆上市的股票中,有的受到投資者熱捧,股價(jià)一路上揚(yáng),也有的股票上市首日就破發(fā)。

  對(duì)此,陳靂表示,分拆上市公司大多屬于行業(yè)頭部企業(yè),本身資源較為充裕,分拆上市可以達(dá)到“1+1>2”的效果,容易引起投資者關(guān)注。但對(duì)于部分普通企業(yè)來(lái)說(shuō),由于自身經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)不夠堅(jiān)實(shí),分拆上市容易導(dǎo)致關(guān)聯(lián)交易等問(wèn)題,因而二級(jí)市場(chǎng)對(duì)于分拆上市股評(píng)價(jià)不一,導(dǎo)致股價(jià)表現(xiàn)有所差異。

  不應(yīng)盲目跟風(fēng)

  雖然當(dāng)前上市公司對(duì)于分拆上市熱情較高,但分拆子公司上市并非易事,不是所有企業(yè)都符合相關(guān)條件。

  根據(jù)《上市公司分拆規(guī)則(試行)》相關(guān)規(guī)定,上市公司存在以下情形之一的,不得分拆子公司上市:包括資金、資產(chǎn)被控股股東、實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)方占用或者上市公司權(quán)益被控股股東、實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)方嚴(yán)重?fù)p害;上市公司或其控股股東、實(shí)際控制人最近36個(gè)月內(nèi)受到過(guò)證監(jiān)會(huì)的行政處罰等。

  年內(nèi)已有多家上市公司在公布分拆上市計(jì)劃后,又暫;蚪K止分拆上市。例如,格林美終止分拆格林循環(huán)、石基信息終止分拆思訊軟件、天士力終止分拆天士力生物等。終止分拆上市的原因包括市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化、公司戰(zhàn)略調(diào)整等。

  此外,分拆上市面臨的風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視!氨热绶植鹕鲜羞^(guò)程中存在內(nèi)幕交易、利益輸送等問(wèn)題,母公司和分拆上市公司之間的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題。同時(shí)還要防范有些公司為了追趕潮流,過(guò)早分拆獨(dú)立性不足、治理不健全的子公司,導(dǎo)致原公司空心化、子公司經(jīng)營(yíng)不可持續(xù)等!碧锢x表示。

  隨著分拆子公司上市終止現(xiàn)象有所增多,其中存在的風(fēng)險(xiǎn)隱患成為監(jiān)管部門(mén)關(guān)注的重點(diǎn)。此前,證監(jiān)會(huì)明確表示,將加強(qiáng)對(duì)分拆行為的全流程監(jiān)管,嚴(yán)厲打擊“忽悠式”分拆、虛假分拆、炒作分拆概念等市場(chǎng)亂象以及內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)等違法違規(guī)行為。

  “未來(lái),監(jiān)管部門(mén)應(yīng)進(jìn)一步鼓勵(lì)真正有融資需求且具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的上市公司分拆上市,幫助其更好地利用好資本市場(chǎng)融資平臺(tái),助力真正有核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)做大做強(qiáng)!标愳Z表示,對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō),則不宜盲目跟風(fēng),應(yīng)進(jìn)一步提升企業(yè)實(shí)力,將基礎(chǔ)打扎實(shí),再考慮分拆來(lái)提升業(yè)績(jī)。

  對(duì)于投資者來(lái)說(shuō),則不能單純地將分拆上市視為利空或是利好。李求索建議,投資者可以分“三步走”判斷分拆上市股:第一步,觀察分拆后母公司對(duì)于子公司的持股情況,判斷分拆上市的種類(lèi);第二步,判斷分拆上市是否面臨失敗風(fēng)險(xiǎn),包括是否符合監(jiān)管規(guī)定的盈利和資產(chǎn)要求等;第三步,判斷分拆上市是否能帶來(lái)價(jià)值,包括母公司和子公司之間的協(xié)同效應(yīng)是否被削弱等。     (來(lái)源:經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào))




編輯:付建

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